国内原油期货交易软件暴涨牛股预测:东方航空(600115)黑马股有望大赚

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  东方航空:供需改善叠加油价下跌助力业绩大幅改善。

  投资要点

  事件:近期,东方国内原油期货交易软件航空发布业绩预增公告,预计2014年实现归属于上市公司股东的净利润32.26至38.02国内原油期货交易软件亿元,较去年同期上升40%至60%。

  点评:

  东航14年全年业绩大幅预增,主要是14年Q4业绩同比大幅改善。东方航空2014年前三季度归属母公司净利润20.58亿元,同比下滑国内原油期货交易软件了39.68%,预计2014年第四季度实现归属母公司净利润12.68-17.44亿元,而13年同期国内原油期货交易软件仅为-12.45亿元,同比大增25.14亿元-29.89亿元。14年Q4业绩实现大幅增长的原因是东方航空经营能力持续提升,同时受益于航空燃油价格的下降,以及公司员工福利政策调整等因素。

  东航成本端大幅受益于油价下跌,国际航线尤其显著。受欧佩克(OPEC)成员国原油增产、页岩油产量剧增以及美国国内石油需求的锐减,国际油价在14年Q4连续大幅下跌。燃油成本是航空公司最主要的成本构成(2013年东航燃油成本为306.8亿,占营业成本的38.2%)。国内燃油价格和燃油附加费大约滞后一个月左右,2014年10-12月国内燃油出厂价分别为6599、6017、5711元/吨,同比分别下跌-9.0%、-15.4%、-18.9%,预计14年Q4燃油成本大约节省9.39亿元。而2015年1月国内燃油出厂价已经下调为4765元/吨,同比已经下降34.6%,意味着15年燃油成本节省的幅度将远远超过14年第四季度。同时由于航空燃油费附加费也会同步下降,2014年10-12月国内800公里以上分别为110、70、60元,国内800公里以下分别为50、40、30元,预计14年Q4国内燃油附加费收入减少5.13亿元。但国际航线的燃油附加费调整更加滞后(即燃油价格已经下跌,但是燃油附加费依然保持高位),所以国际航线占比较高的东方航空会相对受益。预计东航2014年燃油成本大概为320亿,假设15年均价比同比下跌35%左右,在考虑燃油附加费下滑的情况,对应增厚的利润分别为48.0亿。本次油价下跌是政治原因大于经济原因。本次国际油价下跌除了需求展望预期下调外,更多的是欧佩克内斗和美国页岩油产量剧增,以及美元中期强势姿态不改,令以美元计价的国际原油承压。对于国内航空公司而言,国内经济的“维稳”将有助于国内需求保持平稳增长,同时在跨境游等消费性需求快速增长和航空公司宽体机大量投入国际航线的带动下,国际航线仍将保持高增速。我们认为油价带来成本端的大幅下降将有助于东方航空未来的业绩改善。(关于油价的探讨详细请参见我们的报告:兴业交运-燃油价格下跌的航空业绩弹性分析)

  投资者可以对东方航空进行关注,从而进行有利投资。